La montée en puissance des ETF Crypto pourrait remodeler le marché, mais de nombreux produits pourraient échouer

Un déluge de fonds négociés en bourse (ETF) liés aux cryptomonnaies pourrait toucher les marchés américains dès cet automne, changeant potentiellement la manière dont les investisseurs institutionnels et particuliers accèdent à l’espace des actifs numériques. Mais si certains y voient un tournant pour l’adoption grand public, d’autres se préparent déjà aux pertes inévitables.

« Les vannes des ETF crypto sont prêtes à s’ouvrir cet automne, et les investisseurs se retrouveront bientôt submergés par ces produits », a déclaré Nate Geraci, président de NovaDius Wealth Management. Il estime que la majorité des plus de 90 demandes d’ETF crypto actuellement déposées auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine seront approuvées — à condition qu’elles remplissent les exigences finales de cotation.

En fin de compte, cependant, a déclaré Geraci, ce sont les investisseurs — et non les régulateurs — qui décideront quels produits prospéreront.

« L’aspect remarquable du marché des ETF est qu’il s’agit d’une méritocratie, où les investisseurs votent avec leur argent durement gagné. Le marché trie naturellement les gagnants des perdants, donc je ne suis pas excessivement préoccupé par la présence d’un trop grand nombre d’ETF crypto en circulation. »

Selon Geraci, la demande pour des options d’investissement plus diversifiées et accessibles est déjà présente — et sous-estimée.

« Étant donné la réponse initiale aux ETF Solana et XRP basés sur des contrats à terme et structurés selon la loi de 1940, je crois que la demande pour des produits au comptant régis par la loi de 1933 dans ces actifs cryptographiques est largement sous-estimée – tout comme nous l’avons observé avec les ETF au comptant sur bitcoin et ether, » a-t-il déclaré.

Le iShares Bitcoin Trust (IBIT), géré et émis par BlackRock, est devenu le lancement d'ETF le plus réussi de l'histoire de ces véhicules, détenant désormais près de 85 milliards de dollars en bitcoins au nom des investisseurs.

Alors que les ETFs en ether ont initialement enregistré une demande bien plus faible que leurs homologues en bitcoin, une récente augmentation de l'intérêt pour le token natif de la blockchain Ethereum a entraîné des flux entrants pour le groupe dépassant largement ceux des ETFs en bitcoin.

Les ETF Ether ont attiré près de 10 milliards de dollars depuis le début du mois de juillet, ce qui représente la majeure partie des flux entrants totaux de 14 milliards de dollars depuis leur lancement l’année dernière, selon James Seyffart, analyste ETF chez Bloomberg Intelligence.

Geraci prévoit également une forte adoption des ETF cryptos basés sur des indices, qui selon lui offriront aux investisseurs et aux conseillers « une manière simple d'accéder à l'écosystème plus large des actifs numériques ». Pour les tokens plus petits et moins connus, il admet que la demande dépendra fortement de la solidité des fondamentaux de chaque projet.

« À mesure que l’on descend dans le spectre de la capitalisation boursière des cryptomonnaies, je m’attends à ce que la demande pour les ETF au comptant soit davantage liée au succès des projets individuels et à la performance de leurs actifs sous-jacents — des facteurs difficiles à prévoir à ce stade, » a-t-il déclaré.

Seyffart convient que le pipeline des produits liés à la cryptomonnaie est sur le point d’exploser — mais il se montre plus sceptique quant au nombre de ceux qui perdureront.

« Si toutes ces demandes aboutissent finalement, il y aura sans aucun doute quelques fermetures dans les prochaines années », a déclaré Seyffart. Il prévoit « une demande intéressante pour bon nombre de ces produits », mais estime qu'il faut ajuster les attentes—en particulier pour les altcoins.

« Je ne suis pas certain que certaines de ces altcoins à plus longue traîne puissent avoir plus de 5 ETF réussis », a-t-il déclaré. « Si les gens évaluent leur succès au niveau des ETF bitcoin, ils seront profondément déçus. Mais si d'autres s'attendent à ce qu'ils échouent tous, ils seront également profondément déçus. »

Selon lui, le marché entre dans une phase de test où les émetteurs vont lancer de nombreux produits pour voir lesquels auront du succès. « Ces émetteurs vont lancer beaucoup de produits et essayer de trouver ce qui fonctionne », a déclaré Seyffart. Il prévoit que les 12 à 18 prochains mois verront « des centaines de lancements d’ETP liés à la cryptomonnaie ».

Les deux analystes s’accordent sur un point central : le format ETF crée un paysage hautement compétitif où l’intérêt des investisseurs est le véritable arbitre du succès. Si l’approbation de la SEC pourrait ouvrir les portes, ce sont les flux d’actifs qui détermineront qui restera à flot.

Dans le monde des ETF, les fermetures de produits sont une caractéristique — et non un défaut. Tout comme sur le marché boursier, une faible demande ou de mauvaises performances peuvent conduire les fonds à se fermer. Pour les investisseurs, cela signifie que tous les nouveaux ETF crypto ne vaudront pas la peine d’être misés, même s’ils portent le nom d’un projet blockchain populaire.

Par exemple, un ETF Solana pourrait trouver des acheteurs si le jeton sous-jacent continue d’attirer développeurs et utilisateurs. Mais cinq ETF distincts basés sur la même cryptomonnaie ? C’est là que Seyffart et Geraci estiment que le marché interviendra probablement.

« Si la demande ne se manifeste pas, ces produits seront fermés, » a déclaré Seyffart.

Derrière cet essor se trouve une acceptation institutionnelle plus large des cryptomonnaies. Depuis que la SEC a approuvé les ETF au comptant sur le bitcoin et l'ether l'année dernière, les gestionnaires d'actifs se sont empressés de déposer de nouvelles offres liées à Solana SOL$132,72, XRP, DOGE$0.1374 et bien d'autres, ainsi que des fonds panier suivant plusieurs pièces. Ces produits offrent aux investisseurs traditionnels un moyen réglementé d'accéder aux marchés cryptographiques sans avoir à configurer des portefeuilles ni à gérer des clés privées.

Mais avec cet accès vient la responsabilité d’être discernant.

« En fin de compte, ce sont les investisseurs qui décideront quels produits ont du sens et lesquels n’en ont pas », a déclaré Geraci. « C’est ainsi que le marché des ETF a toujours fonctionné. »

Et avec des centaines de fonds crypto susceptibles d’entrer prochainement sur le marché, cette décision pourrait devoir être prise rapidement.