Рост крипто-ETF может изменить рынок, но многие продукты могут потерпеть неудачу

Навязчивый поток биржевых фондов (ETF) на криптовалюту может появиться на рынках США уже этой осенью, потенциально изменив способ доступа как институциональных, так и розничных инвесторов к пространству цифровых активов. Однако, в то время как одни рассматривают это как переломный момент для повсеместного принятия, другие уже готовятся к неизбежным потерям.

«В этом осеннем сезоне ожидается настоящий поток крипто-ETF, и инвесторы вскоре окунутся в эти продукты», — заявил Нейт Гераци, президент NovaDius Wealth Management. По его мнению, большинство из более чем 90 заявок на крипто-ETF, поданных в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC), будут одобрены — при условии, что они соответствуют окончательным требованиям к листингу.

В конечном итоге, однако, как отметил Джерачи, именно инвесторы — а не регуляторы — определят, какие продукты будут успешными.

«Прекрасная особенность рынка ETF заключается в том, что это меритократия, где инвесторы голосуют своими тяжело заработанными деньгами. Рынок естественным образом отделяет победителей от проигравших, поэтому меня не слишком беспокоит наличие слишком большого количества крипто-ETF.»

По мнению Джерачи, спрос на более разнообразные и доступные инвестиционные варианты уже существует — и он недооценен.

«Учитывая первоначальную реакцию на фьючерсные и созданные в соответствии с Законом 1940 года ETF на Solana и XRP, я считаю, что спрос на спотовые продукты в соответствии с Законом 1933 года по этим криптоактивам сильно недооценивается – подобно тому, что мы наблюдали с спотовыми Bitcoin и Ether ETF», — сказал он.

Фонд iShares Bitcoin Trust (IBIT), управляемый и эмитируемый компанией BlackRock, стал самым успешным запуском ETF в истории подобных инструментов, в настоящее время удерживая биткоины на сумму почти 85 млрд долларов от имени инвесторов.

Хотя изначально спрос на ETF на эфир был значительно ниже, чем на их аналоги по биткойну, недавний всплеск интереса к нативному токену блокчейна Ethereum привёл к тому, что притоки в эту группу значительно превысили показатели ETF на биткойн.

ETF на эфир привлекли почти 10 миллиардов долларов с начала июля, что составляет основную часть общих притоков в размере 14 миллиардов долларов с момента их запуска в прошлом году, согласно Джеймсу Сейффарту, аналитику ETF в Bloomberg Intelligence.

Герачи также ожидает высокий спрос на крипто-ETF, основанные на индексах, которые, по его словам, предоставят инвесторам и консультантам «прямой способ получить доступ к более широкому цифровому активу». Для меньших, менее известных токенов, он признает, что спрос будет в значительной степени зависеть от прочности фундаментальных показателей каждого проекта.

«По мере того как вы опускаетесь ниже по спектру капитализации крипторынка, я ожидаю, что спрос на спотовые ETF будет более тесно связан с успехом отдельных проектов и производительностью их базовых активов — факторами, которые на данном этапе трудно прогнозировать», — сказал он.

Сейффарт соглашается с тем, что поток крипто-продуктов вот-вот взорвётся — однако он более скептически настроен относительно того, сколько из них приживутся.

«Если все эти заявки в конечном итоге будут реализованы, в ближайшие несколько лет, несомненно, произойдут некоторые закрытия», — заявил Зейффарт. Он прогнозирует «солидный спрос на многие из этих продуктов», но считает, что ожидания необходимо скорректировать — особенно в отношении альткоинов.

«Я не уверен, что некоторые из этих менее известных альткоинов смогут иметь более 5 успешных ETF», — сказал он. «Если люди оценивают их успех по уровню биткойн-ETF, они окажутся глубоко разочарованы. Но если другие ожидают, что все они потерпят неудачу, они также будут сильно разочарованы.»

По его мнению, рынок вступает в фазу испытаний, когда эмитенты будут запускать множество продуктов, чтобы проверить, что приживется. «Эти эмитенты собираются выпустить множество продуктов и попытаться найти что-то, что приживется», — сказал Зейффарт. Он прогнозирует, что в следующие 12–18 месяцев будет запущено «сотни криптовалютных ETP».

Оба аналитика сходятся во мнении по одному ключевому моменту: формат ETF создаёт крайне конкурентную среду, где интерес инвесторов становится решающим фактором успеха. Несмотря на то, что одобрение SEC может открыть двери, именно движение активов определит, кто останется на плаву.

В мире ETF закрытие продуктов является не недостатком, а особенностью. Так же, как и на фондовом рынке, низкий спрос или плохая доходность могут привести к закрытию фондов. Для инвесторов это означает, что не каждый новый крипто-ETF будет стоить вложений, даже если он носит имя популярного блокчейн-проекта.

Например, ETF на Solana может найти покупателей, если базовый токен продолжит привлекать разработчиков и пользователей. Но пять отдельных ETF, основанных на одной и той же монете? Вот где, по мнению и Сайффарта, и Джерачи, рынок, вероятно, вмешается.

«Если спрос не появится, эти продукты будут закрыты», — сказал Зейффарт.

За этим бумом стоит более широкое институциональное признание криптовалют. С тех пор как SEC одобрила спотовые биткоин- и эфир-ETF в прошлом году, управляющие активами поспешили подать заявки на новые продукты, привязанные к Solana SOL$131,30, XRP, DOGE$0.1379 и многим другим, а также на фондовые корзины, отслеживающие несколько монет. Эти продукты предоставляют традиционным инвесторам регулируемый способ доступа к крипторынкам без необходимости создавать кошельки или управлять приватными ключами.

Но вместе с таким доступом приходит и ответственность быть разборчивыми.

«В конечном итоге инвесторы решат, какие продукты имеют смысл, а какие — нет», — сказал Джерачи. «Именно так всегда работал рынок ETF.»

И с сотнями криптовалютных фондов, которые потенциально вскоре появятся на рынке, это решение может потребоваться принять быстро.