O Aumento dos ETFs de Cripto Pode Remodelar o Mercado, mas Muitos Produtos Podem Fracassar

Uma enxurrada de fundos negociados em bolsa (ETFs) de criptomoedas pode chegar aos mercados dos EUA já neste outono, potencialmente alterando a forma como tanto investidores institucionais quanto de varejo acessam o espaço dos ativos digitais. Mas, enquanto alguns veem isso como um ponto de inflexão para a adoção em massa, outros já estão se preparando para as inevitáveis baixas.

“As comportas para os ETFs de cripto estão prestes a se abrir neste outono, e os investidores em breve estarão imersos nesses produtos,” disse Nate Geraci, presidente da NovaDius Wealth Management. Ele acredita que a maioria das mais de 90 solicitações de ETFs de cripto atualmente apresentadas à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) serão aprovadas — desde que atendam aos requisitos finais de listagem.

Em última análise, porém, afirmou Geraci, serão os investidores — e não os reguladores — que decidirão quais produtos prosperarão.

“O aspecto mais interessante do mercado de ETFs é que ele é uma meritocracia, onde os investidores votam com seu dinheiro arduamente ganho. O mercado naturalmente separa os vencedores dos perdedores, portanto, não estou excessivamente preocupado com a existência de muitos ETFs de criptoativos circulando.”

Para Geraci, a demanda por opções de investimento mais diversificadas e acessíveis já existe — e é subestimada.

“Dada a resposta inicial aos ETFs baseados em futuros e estruturados sob o Ato de 1940 de Solana e XRP, acredito que a demanda por produtos à vista sob o Ato de 1933 nesses ativos criptográficos está sendo severamente subestimada – muito similar ao que vimos com os ETFs à vista de bitcoin e ether,” disse ele.

O iShares Bitcoin Trust (IBIT), gerenciado e emitido pela BlackRock, tornou-se o lançamento de ETF mais bem-sucedido na história desses veículos, agora detendo quase US$ 85 bilhões em bitcoin em nome dos investidores.

Embora os ETFs de ether tenham inicialmente apresentado uma demanda muito menor do que os seus equivalentes de bitcoin, um recente aumento no interesse pelo token nativo da blockchain Ethereum resultou em entradas para o grupo que superaram com folga as dos ETFs de bitcoin.

Os ETFs de Ether receberam quase US$ 10 bilhões desde o início de julho, o que representa a maior parte dos influxos totais de US$ 14 bilhões desde seu lançamento no ano passado, segundo James Seyffart, analista de ETFs da Bloomberg Intelligence.

Geraci também antecipa uma forte demanda por ETFs de criptomoedas baseados em índices, que, segundo ele, oferecerão aos investidores e consultores “uma maneira simples de obter exposição ao ecossistema mais amplo de ativos digitais.” Para tokens menores e menos conhecidos, ele admite que a demanda dependerá fortemente da solidez dos fundamentos de cada projeto.

“À medida que avançamos para segmentos menores da capitalização de mercado cripto, espero que a demanda por ETFs à vista esteja mais diretamente ligada ao sucesso dos projetos individuais e ao desempenho de seus ativos subjacentes — fatores que são difíceis de prever neste estágio,” afirmou ele.

Seyffart concorda que o pipeline de produtos relacionados a criptomoedas está prestes a explodir — mas ele é mais cético quanto ao número que realmente irá perdurar.

“Se todas essas solicitações forem efetivamente lançadas, sem dúvida haverá alguns encerramentos nos próximos anos,” disse Seyffart. Ele espera “uma demanda razoável por muitos desses produtos,” mas acredita que as expectativas precisam ser calibradas—especialmente para altcoins.

“Não tenho certeza se algumas dessas altcoins de nicho mais longas conseguirão ter mais de 5 ETFs bem-sucedidos”, disse ele. “Se as pessoas avaliarem seu sucesso pelo nível dos ETFs de bitcoin — ficarão severamente desapontadas. Mas se outros esperam que todos eles fracassem — também ficarão severamente desapontados.”

Em sua opinião, o mercado está entrando em uma fase de teste onde os emissores lançarão muitos produtos para ver quais terão sucesso. “Esses emissores vão lançar muitos produtos e tentar encontrar algo que funcione,” disse Seyffart. Ele prevê que nos próximos 12 a 18 meses veremos “centenas de lançamentos de ETPs relacionados a criptomoedas.”

Ambos os analistas concordam em um ponto central: o formato ETF cria um cenário altamente competitivo onde o interesse dos investidores é o árbitro definitivo do sucesso. Embora a aprovação da SEC possa abrir as portas, são os fluxos de ativos que determinarão quem permanecerá solvente.

No mundo dos ETFs, o encerramento de produtos é uma característica — não uma falha. Assim como no mercado de ações, baixa demanda ou desempenho insatisfatório podem levar fundos a serem fechados. Para os investidores, isso significa que nem todo novo ETF de criptomoedas valerá a pena ser apostado, mesmo que carregue o nome de um projeto de blockchain popular.

Por exemplo, um ETF de Solana pode encontrar compradores se o token subjacente continuar a atrair desenvolvedores e usuários. Mas cinco ETFs separados baseados na mesma moeda? É aí que tanto Seyffart quanto Geraci afirmam que o mercado provavelmente intervirá.

“Se a demanda não aparecer, esses produtos serão encerrados,” disse Seyffart.

Por trás deste boom está a aceitação institucional mais ampla das criptomoedas. Desde que a SEC aprovou os ETFs de bitcoin e ether à vista no ano passado, os gestores de ativos têm corrido para registrar novas ofertas vinculadas à Solana SOL$132,93, XRP, DOGE$0.1374 e muitas outras, além de fundos em cesta que acompanham múltiplas moedas. Esses produtos oferecem aos investidores tradicionais uma maneira regulamentada de acessar os mercados de criptomoedas sem a necessidade de configurar carteiras ou gerenciar chaves privadas.

Mas com esse acesso vem a responsabilidade de ser criterioso.

“No final, os investidores decidirão quais produtos fazem sentido e quais não,” disse Geraci. “É assim que o mercado de ETFs sempre funcionou.”

E com centenas de fundos de criptomoedas possivelmente entrando no mercado em breve, essa decisão pode precisar ser tomada rapidamente.