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La Scadenza Imminente di Opzioni su Bitcoin per 14 Miliardi di Dollari Segnata da un Aumento del Rapporto Put-Call. Cosa Indica?
I regolamenti trimestrali tendono a generare volatilità nei mercati.
Cosa sapere:
- Il rapporto put-call di Bitcoin è aumentato in vista di una scadenza importante delle opzioni, indicando un crescente interesse per le opzioni put.
- Oltre 14 miliardi di dollari in opzioni bitcoin sono in scadenza su Deribit, con una parte significativa delle call che sono in-the-money.
- I flussi di mercato suggeriscono aspettative di un'azione del prezzo contenuta con un leggero bias rialzista con l’avvicinarsi della scadenza.
Il rapporto put-call di Bitcoin è salito in vista della scadenza di opzioni da miliardi di dollari prevista per venerdì su Deribit, ma la sua tradizionale interpretazione ribassista potrebbe non raccontare l'intera storia questa volta.
Il rapporto di interesse aperto put-call si riferisce al rapporto tra contratti put attivi e contratti call attivi in un dato momento. Un aumento del rapporto put-call indica una preferenza per le opzioni put, offrendo protezione contro i rischi di ribasso, ed è interpretato come rappresentante un sentimento di mercato ribassista.
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Tuttavia, l'ultimo picco è almeno in parte guidato dai "cash-secured puts" – una strategia di generazione di rendimento e accumulo di BTC. La strategia comporta la vendita (scrittura) di opzioni put, un’operazione analoga alla vendita di un'assicurazione contro la discesa dei prezzi in cambio di un piccolo premio anticipato.
Allo stesso tempo, chi scrive mantiene abbastanza liquidità (in stablecoin) a disposizione per acquistare BTC secondo l'obbligo, se i prezzi dovessero scendere e l'acquirente decidesse di esercitare il diritto di vendere BTC al prezzo predeterminato più alto.
Il premio incassato dalla scrittura dell’opzione put rappresenta un rendimento con il potenziale di accumulo di BTC se l'acquirente della put esercita l’opzione.
"Il rapporto put/call è salito a 0,72 — in aumento rispetto a poco sopra 0,5 nel 2024 — indicando un crescente interesse per le opzioni put, spesso strutturate come cash-secured puts", ha detto Lin Chen, responsabile sviluppo commerciale - Asia di Deribit, a CoinDesk.
Scadenza di opzioni del valore di 14 miliardi di dollari in avvicinamento
Venerdì, alle 08:00 UTC, scadranno su Deribit un totale di 141.271 contratti di opzioni BTC, per un valore superiore a 14 miliardi di dollari, rappresentando oltre il 40% dell’interesse aperto totale, secondo la fonte dati Deribit Metrics.
Del totale in scadenza, 81.994 contratti sono call, mentre il resto sono opzioni put. Su Deribit, un contratto di opzione rappresenta un BTC.
Chen ha dichiarato che quasi il 20% delle call in scadenza sono "in-the-money (in profitto)", il che significa che un gran numero di partecipanti al mercato detiene call con strike sotto il prezzo spot attuale di BTC di 106.000 dollari.
"Questo suggerisce che gli acquirenti di call hanno ottenuto buoni risultati in questo ciclo, in linea con i persistenti flussi in ingresso negli ETF BTC," ha osservato Chen.
I detentori delle call in-the-money (ITM) sono già in profitto e potrebbero scegliere di realizzare guadagni o coprire le proprie posizioni avvicinandosi alla scadenza, il che può aumentare la volatilità di mercato. In alternativa, potrebbero trasferire (rollare) le posizioni alla scadenza successiva.
"Trattandosi di una importante scadenza trimestrale, ci aspettiamo una maggiore volatilità intorno all’evento," ha affermato Chen.
In termini generali, la maggior parte delle call è destinata a scadere fuori dal denaro o senza valore. Degno di nota è che la call a 300 dollari ha il più alto interesse aperto, segno che i trader probabilmente speravano in un rialzo di prezzo eccessivo nella prima metà dell’anno.
Il "max pain" per la scadenza è 102.000 dollari, un livello in cui gli acquirenti di opzioni soffrirebbero di più.
Focus sull’intervallo 100.000-105.000 dollari
Gli ultimi flussi di mercato indicano aspettative di oscillazioni sul breve termine, con un lieve orientamento rialzista avvicinandosi alla scadenza.
Secondo i dati monitorati dal principale market maker crypto Wintermute, gli ultimi flussi risultano neutrali, con trader che vendono straddle — una strategia ribassista sulla volatilità — e scrivono call intorno a 105.000 dollari e shortano put a 100.000 dollari per la scadenza del 27 giugno.
"Per le opzioni #BTC, i flussi sono neutri con vendita di straddle/call intorno a 105.000 e put corte a 100.000 (27 giugno), indicando aspettative di un’azione di prezzo contenuta fino alla scadenza. Acquisti selettivi di call (108.000–112.000, luglio/settembre) aggiungono un leggero orientamento rialzista. L’IV rimane elevata," ha detto l’OTC desk di Wintermute a CoinDesk in una mail.
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