Акції HashKey впали на 5% під час дебюту в Гонконгу

Акції HashKey Holdings впали приблизно на 5% під час їх дебютних торгів у Гонконзі, що відображає стриманий інтерес інвесторів до бізнес-моделі біржі, незважаючи на її домінуюче становище на регульованому крипторинку міста.

Акції відкрилися нижче ціни первинного публічного розміщення і до середини ранку опустилися приблизно до 6,34 гонконгських доларів. Падіння відбулося після оприлюднення інформації в проспекті емісії раніше у грудні, демонструючи значні збитки на тлі швидкого зростання кількості користувачів та активності.

HashKey контролює приблизно три чверті ліцензованого ринку криптовалютної торгівлі в Гонконзі та обробив обсяг понад 81,8 мільярда доларів США (638 мільярдів гонконгських доларів) у 2024 році, згідно з проспектом.

Проте її стратегія надзвичайно низьких комісій, з більшими витратами нижче за 0,1%, залишила зростання доходів значно позаду операційних витрат, пов’язаних з ліцензуванням, кастодією, дотриманням нормативних вимог та інфраструктурою. Біржа повідомила про кумулятивні чисті збитки приблизно в розмірі 385 мільйонів доларів США (3,0 мільярда гонконзьких доларів) у період з 2022 року по середину 2025 року, при цьому місячне споживання грошових коштів залишається на високому рівні.

Інвестори, схоже, зважують, чи може лише масштаб сам по собі виправити цю диспропорцію. Ранні торги свідчать про те, що ринок утримується від остаточних висновків, чекаючи на більш чіткі докази того, що комісії можуть зрости або що послуги з вищою маржею можуть суттєво сприяти.

Слабкий дебют також відображає більш вузьку тенденцію зростання. HashKey відійшла від офшорних роздрібних ринків, закривши свою зареєстровану у Бермудах компанію, і дедалі більше пов’язана з регуляторною системою Гонконгу, що робить її перспективи більш залежними від місцевої політики, участі інституційних інвесторів та активності на ринках капіталу, аніж від ширших циклів криптовалют.

HashKey є конкурентом материнської компанії CoinDesk, Bullish.