在贬值交易中，黄金和白银闪耀，而比特币被甩在后面

周三，比特币（BTC）在90,000美元的强烈回调，迅速提醒投资者，贵金属如黄金和白银才是贬值交易中的真正赢家，而数字黄金——至少在目前——尚未达到这一地位。

早在十月，摩根大通分析师表示，黄金和比特币都受益于所谓的，并将继续受益于此。贬值交易。他们预计比特币将追随黄金的脚步，根据相对于黄金的波动性调整，目标价格定为165,000美元。

到目前为止，该论点尚未得到验证。

尽管比特币（BTC）徘徊在约88,000美元，较十月初的历史高点下跌了30%，黄金价格则接近历史高位，约为每盎司4,350美元，白银周三攀升至新的历史高点，突破66美元，自十月以来上涨了40%。

“比特币投资者无法忽视贵金属牛市的持续强劲表现，”ByteTree创始人查理·莫里斯表示。

比特币为何表现落后？

莫里斯在周三的报告中写道，比特币当前的疲软源于其与高风险资产的关联。尽管股指一直徘徊在历史高点附近，但股票市场中最具投机性的板块——数据中心和人工智能基础设施投资以及近期首次公开募股（IPO）股票——在过去几周内经历了大幅回调。

比特币相较于黄金的相对疲软背后也存在技术因素。BTC-黄金比率已于2024年底见顶，并深陷熊市，跌幅超过50%。

在八月份，比特币与黄金的比值创下较低的高点，显示动能减弱，自那时起该比值持续下跌，周三跌至新低，达到近两年来的最低水平。

长期持有者的结构性抛售也加剧了比特币的疲软。来自K33研究主管Vetle Lunde的研究指出，持有超过两年未花费交易输出（UTXOs）中的BTC供应量持续下降，自2024年以来约有160万枚BTC被重新激活。另据，Glassnode 数据 同时显示，长期投资者已加大了抛售其持有资产的力度。

"这代表了长期持有者持续且大量抛售压力的链上证据，"Lunde 表示。

围绕量子计算对比特币密码安全构成的风险，讨论日益增多。尽管这一担忧在很大程度上仍属理论范畴，但它已为投资者增添了一层不确定性。

分析师：银价上涨或为比特币奠定基础

比特币投资者唯一的好消息——无意为此双关——是随着黄金涨势趋缓，BTC最终应会接过黄色贵金属的接力棒。

Bitfinex 分析师指出，历史模式显示黄金的高点通常领先比特币涨势约 100-150 个交易日。他们表示，比特币当前的市场整合是一个过渡阶段，为 2026 年的追赶行情奠定基础。

Bytetree 的 Morris 表示了类似的观点。

“我依然看好白银，但这种走势不会持续永远，”莫里斯表示。“我怀疑当这波涨势失去动力时，比特币将会接替。”