Emas dan perak bersinar dalam perdagangan debasemen sementara bitcoin tertinggal

Penolakan tajam Bitcoin BTC$87.080,63 di level $90.000 pada hari Rabu menjadi pengingat cepat bagi para investor bahwa logam mulia seperti emas dan perak adalah pemenang sejati dalam perdagangan penurunan nilai, bukan — setidaknya untuk saat ini — emas digital.

Pada bulan Oktober lalu, analis JPMorgan menyatakan bahwa emas dan bitcoin keduanya mendapatkan manfaat dan akan terus mendapat manfaat dari yang disebut perdagangan debasemen. Mereka memproyeksikan BTC mengikuti jejak emas, dengan menetapkan target harga BTC sebesar $165.000 berdasarkan penyesuaian volatilitas relatif terhadap emas.

Sejauh ini, tesis tersebut belum terbukti.

Sementara BTC tertahan di sekitar $88.000, turun 30% dari rekor awal Oktober, emas diperdagangkan mendekati level tertinggi sepanjang masa sekitar $4.350 per ons dan perak pada hari Rabu mencapai rekor tertinggi baru di atas $66, naik 40% sejak Oktober.

"Para Bitcoiners tidak bisa mengabaikan pasar bullish di logam mulia, yang terus mengaum," kata Charlie Morris, pendiri ByteTree.

Mengapa BTC Tertinggal?

Kelemahan Bitcoin saat ini berasal dari keterkaitannya dengan aset-aset berisiko, tulis Morris dalam sebuah laporan hari Rabu. Sementara indeks saham berada di sekitar level tertinggi sepanjang masa, sektor-sektor paling spekulatif di pasar ekuitas – pusat data dan taruhan infrastruktur kecerdasan buatan serta nama-nama IPO terbaru – mengalami penurunan tajam dalam beberapa minggu terakhir.

Ada juga elemen teknis di balik kelemahan relatif bitcoin terhadap emas. Rasio BTC-emas sudah mencapai puncaknya pada akhir 2024, dan saat ini berada jauh dalam pasar bearish dengan penurunan lebih dari 50%.

Pada bulan Agustus, BTC-emas mencatat puncak yang lebih rendah, menunjukkan pelemahan momentum, dan sejak saat itu telah berbalik arah, mencapai titik terendah baru pada hari Rabu serta level terlemah dalam hampir dua tahun.

Penjualan struktural dari pemegang jangka panjang juga telah menambah kelemahan bitcoin. Riset dari Vetle Lunde, kepala riset di K33, mencatat bahwa pasokan BTC yang disimpan dalam UTXO (unspent transaction outputs) yang berusia lebih dari dua tahun telah mengalami penurunan yang terus-menerus, dengan sekitar 1,6 juta BTC yang diaktifkan kembali sejak 2024. Secara terpisah, Data Glassnode juga menunjukkan bahwa investor jangka panjang telah meningkatkan penjualan kepemilikan mereka.

"Ini merupakan bukti onchain dari tekanan jual yang substansial dan berkelanjutan dari pemegang jangka panjang," kata Lunde.

Ada juga diskusi yang semakin berkembang mengenai risiko yang ditimbulkan oleh komputasi kuantum terhadap keamanan kriptografi Bitcoin. Meskipun kekhawatiran ini sebagian besar bersifat teoretis, hal tersebut menambah tingkat ketidakpastian bagi para investor.

Analis: Reli perak dapat menjadi panggung bagi BTC

Cahaya harapan – tanpa maksud bermain kata – bagi para investor bitcoin adalah bahwa BTC pada akhirnya akan mengambil alih posisi dari emas saat reli logam kuning tersebut mulai mereda.

Pola historis menunjukkan bahwa puncak harga emas seringkali mendahului reli BTC sekitar 100-150 hari perdagangan, menurut analis Bitfinex. Mereka menyatakan bahwa konsolidasi pasar bitcoin saat ini adalah fase transisi, yang meletakkan dasar untuk pengejaran kembali pada tahun 2026.

Morris dari Bytetree mengungkapkan pandangan serupa.

“Saya tetap optimis terhadap perak, tetapi ini tidak akan berlangsung selamanya," kata Morris. "Saya menduga bahwa ketika reli akan kehilangan momentum, bitcoin akan mengambil alih."