아시아 모닝 브리핑: SEC의 현물 BTC, ETH ETF 상환 전환은 수년 전 홍콩에서 이미 이루어졌습니다

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수요일 미국에서, 증권거래위원회(Securities and Exchange Commission) 투자자들이 발표했다는 이제 비트코인 및 이더리움 상장지수펀드(ETF)에 대해 현물 상환(in-kind redemptions)을 허용받았습니다.

이번 결정은 기관 투자자들이 BTC 또는 ETH로 직접 ETF 주식을 생성하고 상환할 수 있도록 하여, 법정화폐 환전을 피함으로써 효율성을 높입니다.

하지만 홍콩에서는 이것이 새로운 일이 아닙니다. 2023년 말, 암호화폐 ETF를 시장에 도입하기 위한 규제 절차 초기에(이들은 2024년 4월에 출시되었습니다), 도시의 시장 규제기관인 증권선물위원회(Securities and Futures Commission) – 순환문서에서 언급됨 현물 상환이 허용될 것이라는 점.

이들이 허용된 이유 중 일부는 기술적인 측면 때문이었습니다: ETF 발행사들은 라이선스를 받은 현지 암호화폐 거래소와 협력하고 커스터디 솔루션을 사용해야 했습니다. 이는 캐나다 온타리오주에서 가장 먼저 암호화폐 ETF를 도입했을 때나 미국의 경우에는 해당되지 않았습니다. 홍콩에서는 동일한 논쟁이 아니었습니다 미국에서 이더리움이 증권으로 분류되는지에 관한 상황과 같은 내용입니다.

대조적으로, 미국 규제 당국은 수탁, 자금세탁방지 위험, 그리고 잠재적 시장 조작에 대한 우려로 어려움을 겪었다.

SEC가 현물 상환을 명시적으로 금지한 적은 없지만, ETF 스폰서는 초기 제출 서류에서 이를 제거해야 했습니다. 위원회는 검증되지 않은 운영 절차와 대규모 암호화폐 이체의 안전한 정산 방식에 대한 불확실성을 이유로, 신중한 첫 단계로서 현금만을 사용하는 방식을 선호했습니다.

그 입장은 내부 반발 없이 이루어진 것이 아니었다. SEC 위원 마크 우에다(Mark Uyeda)가 공개적으로 비판했습니다 2024년 1월 현물 비트코인 ETF 승인 과정에서 기관의 접근 방식.

그는 금을 기반으로 한 상품형 ETF들이 통상 현물 인도 방식의 환매를 사용한다는 점을 지적하며, 암호화폐가 왜 다르게 취급되는지 의문을 제기했다.

우에다는 SEC가 현금 전용 상환을 “새롭지 않은” 것으로 간주한 이유를 명확하게 설명하지 못했으며, 이는 표준 ETF 관행과 명백히 다름에도 불구하고 그러했다고 주장했다. 또한 이러한 이유 제시의 부재가 문제 있는 선례를 남길 수 있다고 경고했다.

이번 에피소드는 홍콩 당국이 이러한 상품을 시장에 도입하는 데 있어 초기부터 보다 명확하고 일관된 대응을 보였음을 부각합니다.

초기부터 현물 상환을 가능하게 하고 엄격한 라이선스 및 수탁 요건과 결합함으로써, SFC는 미국 시장 개척 과정에서 나타난 내부 모순과 정책 혼선을 피할 수 있었습니다.

그러나 이 모든 것에는 한 가지 부작용이 존재할 것입니다: 자금 흐름 추적.

암호화폐 데이터 집계업체 SoSoValue는 암호화폐 ETF에 대한 일일 자금 흐름 업데이트를 제공하며, '실물 비트코인 구독은 [ETF]에 현금 유입을 생성하지 않으므로, 일일 순유입 통계에 단순히 포함될 수 없다'고 경고한다.

그들은 이를 우회할 수 있는 방법과 모델을 만들기 위해 시도했으나, 지금까지는 성공하지 못했다고 밝혔습니다.

따라서 미국 내 ETF 발행사들이 현금 및 암호화폐의 일일 유입·유출 현황을 공개하지 않는 한, 이 지표를 추적하는 데 어려움이 있을 것입니다. 이 지표는 해당 자산군에 대한 투자자 심리를 보여주기 때문에 매우 중요한 추적 대상입니다.

시장 동향

BTC: 비트코인은 소폭 반등 후 117,500달러 이상에서 거래되고 있으나, ETF 자금 이탈이 지속되고 고래 투자자들이 118,000달러 부근에서 차익 실현에 나서면서 모멘텀은 여전히 약세를 보이고 있습니다. 또한 강한 달러와 매파적 연준 기대 등 거시 경제 역풍이 상승세 제한 요인으로 작용하고 있습니다.

ETH: ETH는 $3,700 이상에서 거래되고 있습니다. 비잔틴 캐피털의 제너럴 파트너인 마치 정은 코인데스크에 보낸 메모에서 \"이더리움은 설립 이래 비트코인과 함께 두 번째로 검증된 네트워크임을 입증했으며, 현재 기관 투자자들은 이더 토큰을 비트코인과 함께 강력한 비대칭적 베팅으로 인식하는 것으로 보입니다.\"라고 말했습니다.

금: 금은 화요일에 3,334달러로 반등하며 연준 회의를 앞두고 4일간의 하락세를 끊었는데, 이는 미국의 부진한 고용 지표에도 불구하고 거래자들이 금리 동결을 반영한 결과이다

니케이 225: 아시아 태평양 시장은 혼조세로 개장했으며, 미국 상무부 장관 하워드 루트닉이 트럼프 대통령의 금요일 관세 기한이 예정대로 진행될 것이라고 확인한 가운데, 일본 닛케이 225 지수는 개장 초 변동이 없었습니다.

S&P 500: 미국 증시는 화요일에 하락 마감하였으며, S&P 500 지수는 6일간의 연속 기록 행진을 마감했습니다. 투자자들은 실적, 경제 지표, 그리고 다가오는 연준 금리 결정에 대해 신중히 평가했습니다.

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