Cantor memodelkan valuasi token HYPE senilai $200 Miliar berdasarkan ekonomi biaya Hyperliquid: Asia Morning Briefing

Selamat pagi, Asia. Berikut adalah berita yang sedang menjadi sorotan di pasar:

Selamat datang di Asia Morning Briefing, ringkasan harian berita utama selama jam kerja AS dan gambaran pergerakan serta analisis pasar. Untuk tinjauan mendalam tentang pasar AS, lihat Crypto Daybook Americas dari CoinDesk.

Perdebatan berikutnya tentang valuasi $200 miliar di dunia kripto mungkin sudah mulai terbentuk, dan terlihat sangat mirip dengan apa yang dialami Solana pada siklus sebelumnya, menurut laporan baru dari Cantor Fitzgerald, yang memulai peliputan Hyperion DeFi (HYPD) dan Strategi Hyperliquid (PURR).

Cantor memandang saham-saham tersebut sebagai lebih dari sekadar perusahaan treasury aset digital pasif (DAT). Berbeda dengan DAT konvensional yang hanya menyimpan token dan menunggu apresiasi harga, kedua perusahaan tersebut diposisikan sebagai peserta yang menghasilkan imbal hasil dalam ekosistem Hyperliquid melalui staking, validasi, dan aktivitas pembangunan pasar.

Eksposur operasional tersebut mendukung tesis valuasi yang memperlakukan Hyperliquid kurang sebagai protokol DeFi spekulatif dan lebih sebagai bisnis platform layer 1, menggemakan kasus bullish yang pernah diterapkan pada Solana.

Dalam model 10 tahun Cantor, Hyperliquid menghasilkan lebih dari $5 miliar dalam biaya tahunan dan dinilai dengan kelipatan 50x, yang menunjukkan kapitalisasi pasar HYPE di atas $200 miliar, dengan HYPD dan PURR menawarkan akses pasar publik ke potensi kenaikan tersebut melalui penerapan neraca yang aktif daripada sekadar kustodi token.

Perbandingan ini penting karena mengubah cara valuasi pertukaran terdesentralisasi dilakukan. Dalam kasus Solana, para investor pada akhirnya beralih dari memperlakukan token tersebut sebagai permainan throughput spekulatif menjadi memodelkannya sebagai infrastruktur keuangan yang mampu menghasilkan arus kas yang berkelanjutan.

Cantor mengajukan argumen yang sama untuk Hyperliquid, dengan menunjuk pada struktur biaya protokol, di mana sekitar 99% dari pendapatan perdagangan didaur ulang menjadi pembelian kembali token, secara langsung menghubungkan pertumbuhan volume dengan pengurangan pasokan daripada dilusi pemegang saham.

Cantor berpendapat bahwa biaya tersebut berasal dari pasar yang masih didominasi oleh bursa terpusat, di mana volume futures perpetual melebihi $60 triliun pada tahun 2025.

Bahkan peningkatan pangsa pasar yang sederhana dari venue-venue tersebut diterjemahkan menjadi ratusan miliar dolar dalam volume tambahan dan ratusan juta dolar dalam biaya tahunan tambahan, yang menegaskan kasus pertumbuhan Hyperliquid berdasarkan migrasi likuiditas yang sudah ada daripada penciptaan permintaan spekulatif.

Laporan tersebut juga membahas meningkatnya kekhawatiran kompetitif, khususnya terkait Aster, sebuah perp DEX pesaing yang didukung oleh kepentingan terkait Binance yang sempat melampaui Hyperliquid dalam volume bulanan.

Cantor berpendapat bahwa aktivitas Aster sangat dibesar-besarkan oleh insentif berbasis poin dan praktik airdrop farming, mencatat rasio volume terhadap open interest yang tidak biasa tinggi yang menunjukkan perdagangan didorong oleh imbalan daripada keyakinan arah pasar. Seiring berkurangnya insentif tersebut, Cantor mengharapkan likuiditas akan terkonsolidasi kembali ke platform yang menawarkan buku pesanan lebih dalam, eksekusi yang lebih baik, dan model biaya yang berkelanjutan.

Apakah pasar pada akhirnya akan memberikan kelipatan 50x untuk jaringan perdagangan yang didorong oleh leverage masih menjadi pertanyaan terbuka, namun fakta bahwa perdebatan sekarang mencerminkan evolusi Solana sendiri menunjukkan bahwa Hyperliquid dinilai berdasarkan standar valuasi yang sudah dikenal, dan jauh lebih ambisius.

Pergerakan Pasar:

BTC: Bitcoin hampir tidak berubah di sekitar $87.572, naik 0,2% dalam satu jam dan 2,0% dalam 24 jam, namun masih turun 4,9% dalam sepekan dan 7,8% dalam 30 hari.

ETH: Ether diperdagangkan sekitar $2.954, naik tipis 0,4% dalam satu jam dan sehari, sementara menunjukkan kinerja yang lebih lemah dalam jangka panjang dengan penurunan mingguan sebesar 10,9% dan penurunan 4,6% selama 30 hari.

Emas: Emas diperdagangkan secara fluktuatif dekat puncak kisarannya, dengan tanda-tanda kelelahan jangka pendek yang mengindikasikan kemungkinan penurunan menuju $4.200 seiring para trader bersiap menghadapi keputusan bank sentral, meskipun tren naik yang lebih luas tetap utuh.

Nikkei 225: Pasar Asia-Pasifik diperdagangkan dengan hasil yang bervariasi pada hari Rabu saat ekspor Jepang melampaui ekspektasi, saham sebagian besar stabil di seluruh wilayah, dan harga minyak naik akibat berita baru tentang sanksi Venezuela, sementara saham AS ditutup lebih rendah semalam di tengah ketidakpastian data ketenagakerjaan.

Di Tempat Lain dalam Crypto

• Senat AS Warren meminta penyelidikan terkait kripto yang berhubungan dengan Trump seiring dengan tertundanya RUU struktur pasar (CoinDesk)
• Coinbase Berisiko 'Kanibalisasi' Crypto dengan Dorongan Pasar Prediksi: Mizuho (Decrypt)