Cantor моделирует оценку токена HYPE в $200 миллиардов на основе экономики комиссий Hyperliquid: Утренний обзор по Азии

Доброе утро, Азия. Вот что сегодня в центре внимания на рынках:

Добро пожаловать в Asia Morning Briefing, ежедневный обзор главных новостей в течение американских часов и обзор движений рынка и аналитики. Для подробного обзора американских рынков смотрите Crypto Daybook Америки от CoinDesk.

Дебаты вокруг следующей оценки криптовалюты в $200 миллиардов, возможно, уже начинают формироваться и во многом напоминают ситуацию с Solana в предыдущем цикле, говорится в новом отчёте от Cantor Fitzgerald, который начинает освещение Hyperion DeFi (HYPD) и стратегий Hyperliquid (PURR).

Кантор рассматривает эти акции не просто как пассивные компании цифровых активов (DAT). В отличие от традиционных DAT, которые просто хранят токены и ждут роста их стоимости, обе компании позиционируются как участники экосистемы Hyperliquid, генерирующие доход за счёт стекинга, валидации и деятельности по созданию рынка.

Данная операционная экспозиция поддерживает тезис оценки, который рассматривает Hyperliquid скорее как бизнес платформы уровня 1, а не как спекулятивный DeFi-протокол, что перекликается с бычьими сценариями, ранее применявшимися к Solana.

В 10-летней модели Cantor Hyperliquid генерирует более 5 миллиардов долларов ежегодных комиссий и оценивается с мультипликатором в 50 раз, что подразумевает рыночную капитализацию HYPE выше 200 миллиардов долларов, при этом HYPD и PURR предоставляют доступ к этому потенциалу на публичном рынке через активное управление балансом, а не простое хранение токенов.

Сравнение имеет значение, поскольку оно меняет представление о том, как оцениваются децентрализованные биржи. В случае с Solana инвесторы в конечном итоге перестали рассматривать токен как спекулятивный инструмент для увеличения пропускной способности и начали моделировать его как финансовую инфраструктуру, способную генерировать устойчивые денежные потоки.

Кантор выдвигает тот же аргумент в пользу Hyperliquid, обращая внимание на структуру комиссий протокола, где примерно 99% доходов от торговли реинвестируется в обратный выкуп токенов, что напрямую связывает рост объема с сокращением предложения, а не с разводнением доли акционеров.

Кантор утверждает, что эти сборы поступают с адресного рынка, который по-прежнему доминирует централизованными биржами, где объем бессрочных фьючерсов превысил $60 триллионов в 2025 году.

Даже скромное увеличение доли этих площадок приводит к сотням миллиардов долларов дополнительного объема и сотням миллионов долларов дополнительных ежегодных комиссий, что укрепляет перспективы роста Hyperliquid за счет миграции существующей ликвидности, а не создания спекулятивного спроса.

В отчёте также рассматриваются растущие конкуренционные опасения, в частности в отношении Aster — конкурирующей perpetual DEX, поддерживаемой структурами, связанными с Binance, которая кратковременно превзошла Hyperliquid по месячному объёму.

Кантор утверждает, что активность Aster значительно завышена за счёт стимулирующих программ, основанных на начислении баллов, и фарминга эирдропов, отмечая необычно высокие соотношения объёма торгов к открытому интересу, что свидетельствует о торговле, движимой наградами, а не направленной уверенностью. По мере снижения этих стимулов, Кантор ожидает консолидацию ликвидности в сторону площадок, предлагающих более глубокие книги ордеров, лучшее исполнение и устойчивые модели комиссий.

Останется ли в итоге на рынке оправданным мультипликатор в 50 раз для торговой сети, работающей на принципах кредитного плеча, — вопрос открытый, но факт того, что дебаты теперь отражают собственную эволюцию Solana, говорит о том, что Hyperliquid оценивается по знакомому и гораздо более амбициозному стандарту.

Рыночные движения:

BTC: Биткойн практически не изменился и торгуется около $87 572, повысившись на 0,2% за последний час и на 2,0% за 24 часа, но при этом снизился на 4,9% за неделю и на 7,8% за 30 дней.

ETH: Эфир торговался около отметки $2,954, показав рост на 0,4% за последний час и сутки, при этом уступая по показателям в долгосрочной перспективе с недельным падением на 10,9% и снижением на 4,6% за 30 дней.

Золото: Золото торгуется с колебаниями вблизи верхней границы своего диапазона, при этом признаки краткосрочного истощения указывают на возможное откат к уровню $4,200 на фоне ожиданий решений центральных банков, несмотря на сохранение устойчивого восходящего тренда.

Nikkei 225: Рынки Азиатско-Тихоокеанского региона в среду торговались разнонаправленно на фоне более высоких, чем ожидалось, экспортных данных Японии, в то время как акции в регионе в основном оставались стабильными, а цены на нефть выросли на фоне новых санкций в отношении Венесуэлы. Между тем, американские акции закрылись в минусе после неопределенности вокруг данных по занятости.

Другие новости криптоиндустрии

• Сенатор США Уоррен требует расследования криптовалют, связанных с Трампом, на фоне затягивания закона о структуре рынка (CoinDesk)
• Coinbase рискует «каннибализацией» криптовалюты с выходом на рынок предсказаний: Mizuho (Decrypt)