Après la phase de test de 2025, les introductions en bourse crypto affrontent leur véritable épreuve en 2026

Laura Katherine Mann, associée au sein du cabinet d’avocats mondial White & Case, considère 2025 comme l’« année test » pour les introductions en bourse de cryptomonnaies, mais affirme que 2026 sera le véritable point de référence : l’année où le marché déterminera si les IPO d’actifs numériques constituent une « classe d’actifs durable » ou simplement un trade cyclique ne fonctionnant que lorsque les prix flambent.

2025 a été une année chargée pour les entreprises de crypto-monnaies entrant en bourse. L'émetteur de stablecoins Circle (CRCL) listé en juin, suivi par le propriétaire de CoinDesk Haussier (BLSH) en août et la plateforme d'échange de cryptomonnaies Gemini (GEMI) en septembre.

Les candidats potentiels pour l'année prochaine incluent la plateforme crypto sud-coréenne Upbit, le courtier principal FalconX, et la société d'analyse de blockchain Chainanalysis. Gestionnaire d'actifs Grayscale a déjà déposé une demande d'introduction en bourse aux États-Unis.

L'activité cryptographique mondiale s'est redressée de manière significative après le boom et l'effondrement de 2021. La question ouverte à l'approche de 2026, selon Mann, est de savoir si « les émetteurs de crypto pourront maintenir cet élan » suffisamment longtemps pour répondre aux normes des marchés publics, et pas seulement à l'enthousiasme propre à la cryptosphère, a-t-elle confié à CoinDesk dans une interview.

Le momentum est réel, mais la volatilité demeure une préoccupation

Mann souligne le contexte que les investisseurs publics auront à l'esprit en 2026 : le bitcoin BTC$90 182,38 a plus que doublé en 2024, puis a atteint de nouveaux sommets historiques en 2025 avant de se replier fortement. Elle indique que ce type de volatilité est précisément ce que les investisseurs en actions prendront en compte lorsqu'ils évalueront les candidats à l'introduction en bourse l'année prochaine, car cela n'affecte pas seulement le sentiment, mais aussi la durabilité des revenus, l'activité des clients et les multiples de valorisation à travers le secteur.

Elle affirme que la finance traditionnelle signale que la crypto est suffisamment importante pour être indexée, en se référant à l'annonce faite en octobre par S&P Dow Jones Indices selon laquelle elle était lancement d'un produit qui allie actifs numériques et entreprises publiques du secteur cryptographique, un autre signe d’institutionnalisation alors que l’infrastructure du marché grand public commence à structurer ce secteur.

Mais elle affirme que le récit de l'institutionnalisation a un revers : la tolérance au risque augmente, mais la sélectivité augmente plus rapidement. Mann souligne MSCI explore l'exclusion des entreprises — en particulier des inscriptions de type trésorerie d'actifs numériques (DAT) — détenant plus de 50 % de leurs actifs en crypto, l'interprétant comme un signe que les fournisseurs d'indices et les allocateurs pourraient de plus en plus établir une distinction entre les entreprises opérationnelles et les instruments de bilan servant d'exposition aux tokens.

Le résultat, dit-elle, est un marché où les investisseurs peuvent accepter le risque, mais pas tous les types de risques. Nous verrons des investisseurs « accepter le risque mais être plus discriminants quant au risque qu'ils acceptent », a-t-elle ajouté.

Les vents favorables réglementaires et institutionnels rendent les États-Unis plus investissables

L'un des changements les plus importants que Mann anticipe pour 2026 est le ton réglementaire. Elle affirme que les États-Unis sont passés d'un environnement défavorable à un « environnement bien plus constructif pour les actifs numériques », en soulignant le Loi GENIUS comme exemple de la direction prise. Ce changement, soutient-elle, a « rendu le marché américain plus investissable », et elle affirme observer également davantage de signes d’adoption institutionnelle.

Une rotation dans les introductions en bourse : des DAT aux infrastructures financières

Si 2025 s’est principalement appuyée sur les inscriptions DAT, Mann s’attend à ce que 2026 marque un tournant : davantage de candidats à l’introduction en bourse qui ressemblent et se présentent comme des infrastructures financières, des entreprises capables de se définir à travers des cadres familiers des marchés publics tels que la posture de conformité, les revenus récurrents et la résilience opérationnelle.

Elle s'attend à ce que la cohorte des introductions en bourse de 2026 provienne de trois catégories :

Bourses et courtiers réglementés

Mann déclare que les inscriptions les plus probables concernent les échanges et les courtiers déjà « soumis à des régimes de conformité similaires à ceux des banques », car ils peuvent se présenter comme des entités connues des investisseurs publics et des régulateurs. Elle considère une introduction en bourse pour ces entreprises comme « l’étape logique suivante ».

La plateforme d’échange de cryptomonnaies Kraken a déjà déposé pour entrer en bourse, avec une cotation potentielle dès le premier trimestre de l'année prochaine.

Infrastructures et services de garde

Mann prévoit que la préférence des investisseurs s’orientera vers l’infrastructure et la conservation, en particulier lorsque les revenus sont récurrents ou basés sur l’abonnement plutôt que strictement liés aux prix quotidiens des tokens. Elle déclare que l’argument qui résonne sur les marchés publics est la stabilité, des modèles commerciaux capables de préserver la performance même lorsque la volatilité des cryptomonnaies augmente fortement.

Paiements en stablecoin et plateformes de type trésorerie

Mann considère les émetteurs liés aux stablecoins et les plateformes de trésorerie comme des candidats publics de plus en plus viables en raison du renforcement des cadres juridiques des deux côtés de l’Atlantique. Elle affirme que le GENIUS Act offre une voie plus claire aux États-Unis, tandis que MiCA a fait de même en Europe. Selon elle, cela crée un « cadre juridique plus solide pour les émetteurs de stablecoins adossés à des monnaies fiat et les plateformes de paiement qui ressemblent beaucoup à des institutions financières réglementées », des structures que les investisseurs publics savent déjà comment évaluer.

Qu'est-ce qui pourrait limiter la fenêtre d'introduction en bourse de 2026 ?

Mann est claire : les vents porteurs n’éliminent pas les gardiens. Elle déclare que « la discipline en matière d’évaluation est de retour dans la salle », et elle souligne les récentes introductions en bourse de sociétés technologiques où les entreprises étaient généralement plus grandes et plus matures lors de leurs débuts. À son avis, les candidats à l’introduction en bourse dans le secteur de la cryptomonnaie en 2026 seront jugés selon ce même critère.

Cela signifie que la préparation est essentielle. Mann explique que les investisseurs rechercheront des entreprises d'actifs numériques de haute qualité, des sociétés capables de démontrer qu'elles sont opérationnellement prêtes, qu'elles peuvent résister à un examen approfondi et qu'elles disposent d'une histoire cohérente en matière de capitaux propres.

Elle souligne également l'incertitude macroéconomique à travers les régions comme un facteur pouvant resserrer rapidement les budgets de risque. Et elle attire l'attention sur l'action récente du marché : un repli marqué des prix des cryptomonnaies depuis octobre. Si cette faiblesse persiste, ou si elle est liée à une réévaluation plus large des valorisations dans la tech ou l'IA, Mann indique que cela pourrait vraisemblablement fermer la fenêtre des introductions en bourse et réduire le nombre d'entreprises cryptos pouvant réellement accéder au marché en 2026.

D’autre part, Mann affirme qu’un rebond pourrait rapidement changer la donne. Si les marchés se redressent et que le bitcoin atteint de nouveaux sommets, elle s’attend à ce que davantage d’entreprises tentent de profiter de cette vague, particulièrement si la posture réglementaire continue d’évoluer dans une direction favorable aux actifs numériques.

Le point essentiel pour 2026

Mann suggère que 2025 testera si les entreprises crypto peuvent de nouveau entrer en bourse. 2026 mettra à l’épreuve leur capacité à le faire de manière durable.