Na de proef in 2025, staan crypto-IPO's hun ware beproeving te wachten in 2026

Laura Katherine Mann, partner bij het wereldwijde advocatenkantoor White & Case, beschouwt 2025 als het "testjaar" voor crypto-beursintroducties, maar stelt dat 2026 het echte bewijsjaar is: het jaar waarin de markt zal ontdekken of digitale activabeursintroducties een "duurzame activaklasse" zijn of slechts een cyclische handel die alleen werkt wanneer de prijzen sterk stijgen.

2025 was een druk jaar voor cryptobedrijven die naar de beurs gingen. Stablecoin-uitgever Circle (CRCL) genoteerd in juni, gevolgd door de eigenaar van CoinDesk Bullish (BLSH) in augustus en cryptobeurs Gemini (GEMI) in september.

Potentiële kandidaten voor volgend jaar zijn onder meer het Zuid-Koreaanse cryptoplatform Upbit, prime broker FalconX, en blockchain-analysebedrijf Chainanalysis. Vermogensbeheerder Grayscale heeft zich al aangemeld om openbaar te gaan in de VS.

De wereldwijde crypto-activiteit heeft zich aanzienlijk hersteld van de opleving en neergang uit de periode rond 2021. De open vraag richting 2026, aldus Mann, is of "crypto-uitgevers dat momentum lang genoeg kunnen vasthouden" om te voldoen aan de normen van de openbare markten, en niet alleen aan de crypto-specifieke enthousiasme, vertelde zij in een interview aan CoinDesk.

Momentum is reëel, maar volatiliteit baart zorgen

Mann wijst op de achtergrond waarmee publieke investeerders 2026 zullen ingaan: bitcoin BTC$90.209,38 meer dan verdubbelde in 2024, om vervolgens in 2025 nieuwe all-time highs te bereiken voordat het scherp terugviel. Ze zegt dat dat soort volatiliteit precies is wat aandeleninvesteerders zullen afwegen wanneer ze IPO-kandidaten volgend jaar evalueren, omdat het niet alleen het sentiment beïnvloedt, maar ook de duurzaamheid van de omzet, klantactiviteit en waarderingsmultiples in de hele sector.

Zij zegt dat de traditionele financiële sector aangeeft dat crypto groot genoeg is om te indexeren, verwijzend naar de aankondiging van S&P Dow Jones Indices in oktober dat het was lancering van een product die digitale activa combineert met crypto-beursgenoteerde bedrijven, een ander teken van institutionalisering nu de infrastructurele voorzieningen van de reguliere markt beginnen met het samenstellen van de sector.

Maar zij stelt dat het verhaal van institutionalisering een keerzijde heeft: de risicotolerantie neemt toe, maar selectiviteit stijgt sneller. Mann wijst op MSCI onderzoekt de uitsluiting van bedrijven — met name digitale activakassen (DAT)-achtige vermeldingen — die meer dan 50% van hun activa in crypto aanhouden , dit interpreteren als een teken dat indexaanbieders en allocators mogelijk steeds duidelijker onderscheid maken tussen opererende bedrijven en balansproxy’s voor tokenblootstelling.

Het resultaat, zegt zij, is een markt waarin beleggers risico kunnen accepteren, maar niet elke soort risico. We zullen zien dat beleggers "risico accepteren, maar selectiever zijn in het risico dat zij accepteren," voegde zij toe.

Regelgevende en institutionele rugwind betekenen dat de VS aantrekkelijker is voor investeringen

Een van de grootste veranderingen die Mann ziet naarmate we 2026 naderen, is deregulatoire toon. Ze stelt dat de VS is verhuisd van een ongunstige omgeving naar een "veel productievere omgeving voor digitale activa," wijzend op de GENIUS Act als een voorbeeld van de richting waarin de markt zich beweegt. Die verandering, betoogt zij, heeft de Amerikaanse markt 'investeerbaarder' gemaakt, en ze zegt ook meer tekenen van institutionele adoptie waar te nemen.

Een verschuiving in wat naar de beurs gaat: van DAT's naar financiële infrastructuur

Als 2025 sterk leunde op DAT-noteringen, verwacht Mann dat 2026 een verschuiving zal markeren: meer IPO-kandidaten die eruitzien en aanvoelen als financiële infrastructuur, bedrijven die zichzelf kunnen verklaren aan de hand van vertrouwde kaders uit de publieke markt, zoals compliancehouding, terugkerende omzet en operationele veerkracht.

Zij verwacht dat de IPO-cohort van 2026 uit drie groepen zal komen:

Gereguleerde beurzen en makelaars

Mann zegt dat de meest waarschijnlijke beursintroducties plaats zullen vinden bij beurzen en makelaars die al ‘onder bankachtige nalevingsregimes leven’, omdat zij zich kunnen presenteren als bekende entiteiten voor publieke investeerders en toezichthouders. Zij beschouwt een beursintroductie voor die bedrijven als 'de volgende logische stap.'

Crypto-exchange Kraken heeft al ingediend om naar de beurs te gaan, met een mogelijke notering al in het eerste kwartaal van volgend jaar.

Infrastructuur- en bewaaractiviteiten

Mann verwacht dat de voorkeur van investeerders zal verschuiven naar infrastructuur en bewaring, vooral daar waar de inkomsten terugkerend zijn of op abonnementen gebaseerd, in plaats van sterk gekoppeld aan dagelijkse tokenprijzen. Zij stelt dat de boodschap die aanslaat op openbare markten stabiliteit is, bedrijfsmodellen die prestaties kunnen handhaven, zelfs wanneer de volatiliteit van crypto toeneemt.

Stablecoin-betalingen en treasury-achtige platforms

Mann beschouwt uitgevende instellingen en treasury-platforms die zich bezighouden met stablecoins als steeds levensvatbaardere publieke kandidaten, omdat de juridische kaders aan beide zijden van de Atlantische Oceaan worden versterkt. Zij zegt dat de GENIUS Act in de VS een duidelijker pad biedt, terwijl MiCA heeft hetzelfde gedaan in Europa. Haar visie is dat dit een „robuuster juridisch kader creëert voor door fiat ondersteunde stablecoin-uitgevers en betalingsplatformen die sterk lijken op gereguleerde financiële instellingen,” structuren die publieke beleggers al weten te onderbouwen.

Wat zou het IPO-venster van 2026 kunnen beperken?

Mann maakt duidelijk dat gunstige omstandigheden de poortwachters niet elimineren. Ze zegt: "waarderingsdiscipline is terug in de kamer", en ze wijst op recente tech-IPO’s waarbij bedrijven over het algemeen groter en volwassen waren toen ze debuteerden. Naar haar mening zullen crypto-IPO-kandidaten in 2026 aan diezelfde norm worden getoetst.

Dat betekent dat gereedheid belangrijk is. Mann zegt dat investeerders op zoek zullen zijn naar digitale activabedrijven van hoge kwaliteit, bedrijven die kunnen aantonen dat ze operationeel goed voorbereid zijn, bestand zijn tegen controle en een samenhangend aandelenverhaal hebben.

Zij wijst ook op macro-economische onzekerheid in verschillende regio’s als een variabele die de risicobudgetten snel kan aanscherpen. En ze verwijst naar recente marktontwikkelingen: een scherpe terugval in cryptoprijzen sinds oktober. Als die zwakte aanhoudt, of als deze verband houdt met een bredere herwaardering van tech- of AI-waarderingen, zegt Mann dat dit waarschijnlijk het IPO-venster zou kunnen sluiten en het aantal cryptobedrijven dat realistisch gezien in 2026 naar de markt kan komen, zou kunnen verminderen.

Aan de andere kant zegt Mann dat een herstel de berekening snel kan veranderen. Als de markten zich herstellen en bitcoin nieuwe hoogten bereikt, verwacht zij dat meer bedrijven zullen proberen te profiteren van de golf, in het bijzonder als het regelgevende beleid zich blijft ontwikkelen in de richting van een pro-digitale activa houding.

De kernpunten voor 2026

Mann suggereert dat 2025 zal testen of cryptobedrijven opnieuw naar de beurs kunnen gaan. 2026 zal testen of ze dit op een duurzame manier kunnen doen.